中國心連心（01866,買入）：2017 年上半年凈利潤增速有望超過100%

公司發布 2017 年上半年業績盈利預喜

公司預計截至2017 年6 月30 日止六個月的凈利潤與去年同期相比可能最少增長100%，主要受到尿素、甲醇及液氨平均售價與去年同比的回升，以及三聚氰胺項目的良好運行，和產品盈利結構優化的影響。

業績增長符合預期，產品單價提升以及結構優化

公司業績的增長符合我們之前的預期，我們認為公司業績有望繼續保持平穩增長，原因在于公司增加了具有相對高利潤率的三聚氰胺、甲醇和液氨等產品的投產，產能結構發生了內部轉移。公司延長了尿素產業鏈至醇類，將有效對沖尿素價格變動帶來的風險，并帶來醇類產品的盈利。隨著化工項目的投產和市場價格提升，我們認為未來公司的三聚氰胺、甲醇產品業績將貢獻可觀。

下半年業績預計繼續保持平穩增長

受到國際能源價格回升以及中國更加嚴格的環境監管影響，更多小規模及高成本的化肥生產商面臨相對較高的壓力，加速行業整合，有利于提升尿素、甲醇以及液氨價格。公司在建項目包括30 萬噸甲醇項目（預計2017 年9 月投產）、三聚氰胺二期項目（預計2018 年第一季度投產）和新疆煤礦項目（預計2018 年初投產）進展順利。甲醇項目的建設完畢和投產，將使公司受益與當前甲醇價格上升的紅利，進一步提升公司盈利水平。

目標價 2.89 港元，維持買入評級:

考慮到公司上半年業績增長符合預期，下半年我們預計公司通過投產甲醇、雙醇類產品，可消化尿素價格變動帶來的風險，提升盈利能力。綜合考慮，我們以0.9 倍PB 為估值中樞，預計未來12 個月目標價格為2.89 港元，較目前價格有30%的上漲空間，維持買入評級。